事件：MetaFY2025Q1财报将25年资本开支从600-650亿美金上调到640-720亿美金，Google和微软则重申25年资本开支750亿美金、800亿美金不变。

　　1）此前，微软传出取消其在俄亥俄州的数据中心，亚马逊云服务也将撤销部分AIDC数据中项目，叠加DeepSeek这一高效率大模型崛起对于算力需求的担忧，市场普遍担心美国数据中心热潮是否已经结束。3月中旬以来AIDC特别是海外相关个股出现了较大幅度调整。

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　　2）市场认可长期逻辑：杰文斯悖论依旧有效，AI大模型和AI应用的长期爆发是确定的，伴随数据中心功率的持续增长，全球数据中心电力占比3%预计会有很大的增长。

　　AIDC功率增长对于变压器、电网的需求一定是非线性的，大量的局部配网难以支撑巨大的功率需求需要重构，整体电网（含输电网）的不稳定性大幅提升也会要求更高的储能、电网安全稳定技术的投资；同时发电侧绿色化占比提升势必带来配套光伏、电化学储能、燃料电池等发电/储能功率需求增长。

　　相较于长期需求，市场更多担忧的是资本开支的短期周期性波动（是否会下调资本开支预期，影响市场情绪？如不下调资本开支，资本开支同比增速是否大幅回落，扣除基数效应增速降到多少估值会坍塌？）。

　　微软、Meta等巨头FY2025最新季度财报资本开支计划不变甚至上调，都会使得短期极度悲观情绪得以一定程度修复。建议关注：服务器/BBU电源麦格米特、欧陆通、蔚蓝锂芯，HVDC/UPS电源中恒电气、科华数据、科士达、禾望电气、盛弘股份、通合科技，变压器金盘科技、明阳电气、伊戈尔，液冷飞龙股份久游娱乐，、英维克、申菱环境、高澜股份，发电机组科泰电源、潍柴重机、泰豪科技、玉柴国际，光储解决方案供应商四方股份、同

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　　风险提示：海外厂商资本开支投入不及预期、数据中心建设速度不及预期、海外政治与贸易风险等

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